SERIES EXPANSION OF THE SABR JOINT DENSITY

Under the SABR stochastic volatility model, pricing and hedging contracts that are sensitive to forward smile risk (e.g., forward starting options, barrier options) require the joint transition density. In this paper, we address this problem by providing closed‐form representations, asymptotically, of the joint transition density. Specifically, we construct an expansion of the joint density through a hierarchy of parabolic equations after applying total volatility‐of‐volatility scaling and a near‐Gaussian coordinate transformation. We then establish an existence result to characterize the truncation error and provide explicit joint density formulas for the first three orders. Our approach inherits the same spirit of a small total volatility‐of‐volatility assumption as in the original SABR analysis. Our results for the joint transition density serve as a basis for managing forward smile risk. Through numerical experiments, we illustrate the accuracy of our expansion in terms of joint density, marginal density, probability mass, and implied volatilities for European call options.     

失信联合惩戒的正当性及其立法限度

失信联合惩戒基于其强大的威慑力,成为当前社会信用立法中的关键制度设计。目前如火如荼的社会信用立法及实践中失信联合惩戒的范围有不断扩容的趋势。通过探讨失信联合惩戒正当性基础并厘清其所涉及的公权与私权、惩戒与激励、市场与政府三重关系,间接勾勒失信联合惩戒的范围和框架。在此基础上,有必要明确失信联合惩戒在信用立法中的定位,审慎设置联合惩戒措施,触发机制方面亦需进行关联性、确定性、谦抑性的限制,以实现在寻求最大共识基础上的引领性、基础性法律制度构建的目标,逐步推动信用治理法治化,培植整个社会的信用秩序。     

The architecture of R&D joint projects: the social network analysis approach

This paper examines the effect of network properties on the performance R&D joint projects. In particular, we examine the impact of network cohesion, diversity and shape on the performance of these of exploration and exploitation R&D projects. We test these measures using data on projects from European R&D networks developed under the framework of Eureka projects. The empirical results indicated some network properties enhance the project’s performance and these differ depending on the kind of technological project developed. Our results suggest a lower heterogeneity, greater cohesion and network centralisation in exploitation than in exploration projects. Our findings show different types of structures depending on the aim of the joint project and that there exist different degrees of cohesion between the partners that comprise the core and the peripheral nodes.     

环境质量变化对游客福利的影响——基于旅行费用和条件行为联合数据

环境质量是影响游客旅游需求及福利的重要因素,但单一使用陈述性偏好法或揭示性偏好法仍存在诸多局限性。为探究环境质量改变对游客需求及福利变化的具体影响,结合旅行费用与条件行为数据,在明确现有环境质量状况下景区价值基础上,评估环境质量改善与恶化两种情景下,游客消费者剩余的变化。结果表明,环境质量改变直接影响旅行次数,从而增加或减少消费者剩余,但不会通过影响游客旅行费用间接改变消费者剩余,实际行为与条件行为数据偏好存在一致性;白洋淀景区当前消费者剩余为909.09元/次;环境质量改善使游客平均旅行次数增加1.45次/年,并使每位游客每年的消费者剩余增加1 318.18元;环境质量恶化使游客平均旅行次数降低1.41次/年,并使每位游客每年的消费者剩余减少1 281.81元。     

物流业与交通运输经济联动发展的机制分析

在前人研究的基础上,对物流业与交通运输经济联动发展问题作了分析与介绍,指出了目前我国物流业发展面临的问题,阐述了这些问题对于交通运输经济的影响,最后对二者联动发展的机制作出分析,得出最终结论,以期能够促进我国物流业和运输业更快更好的发展。     

一起110kV电缆中间接头故障分析

通过对发生故障的110 kV电缆中间接头进行解剖,分析推断故障原因可能是绝缘层与半导电屏蔽层间存在微小气隙缺陷,经长期运行发生局部放电并发展成贯穿性导电通道造成绝缘击穿,提出采取在线局部放电测试的方法对设备健康状态进行监控,及时发现缺陷并予以消缺,防止故障发生.     

制度变革:农村信用社改革与发展的突破口

合作制是我国农村信用社制度的基石。合作制的实现形式有经典合作制与股份合作制。经典合作制的某些原则在我国并不必然具有现实可操作性,而股份合作制的开放性、结合性和非均衡性却能够给我国农村信用社带来新的生机。我国农村信用社渐进式制度创新的路径选择应是:明晰产权;落实民主管理;强化一级法人制;施行教育与培训。     

废旧电子产品回收模式的分析研究

资源日益紧缺和社会环保意识日益增强对废旧电子产品回收提出了更高的要求,寻找一种有效的回收模式不仅可以满足国家的法规要求,树立企业良好的公众形象,还可以提高企业的竞争力。     

三主桁连续钢桁拱桥整体节点有限元分析

东平水道桥是武广高速铁路上一座四线铁路桁架拱桥,主跨结构为99m+242m+99m的三主桁连续钢桁拱,主桁采用整体节点形式,三主桁内力分析表明中桁处受力最大。节点板联结着主桁、腹杆、横梁、平联等各类杆件,结构及受力均较复杂,节点应力分布是设计中的关键问题之一。文章利用有限元程序对其特殊位置节点板进行应力分析,研究了其应力分布及传力特性,为设计提供依据和给同类桥梁提供参考。研究表明通过调整节点构造和板件刚度,节点具有足够的受力与传力功能。     

以知识联盟塑核心能力——论我国内资旅行社的市场竞争战略

随着我国旅行社行业的不断开放，小、散、弱、差的内资旅行社必须紧紧把握世界范围内的服务产业知识化的浪潮，塑造自己的核心能力，改造成为知识服务实体，方能在今后的竞争中生存和获胜。旅行社要获得持续的竞争优势，在满足顾客需求成为企业生命线的今天，必须具备的两个能力是满足顾客需求和发挥员工的积极性和智慧。旅行社的核心能力可以而且必须通过知识联盟来实现。